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有毒资产_美联储如何成为了最后交易商 读后感

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1、有毒资产_美联储如何成为了最后交易商 读后感

最后交易商?这个字眼看起来很陌生。它最早出现在哥伦比亚大学经济学教授perry mehrling 的《新伦巴底街——美联储如何成为了最后交易商》(2010年)一书中。

金融危机中的蜕变

金融危机爆发之前,美联储的资产负债表简单且稳定,资产项目中国家债券和贷款占了绝大部分,负债项目中主要是流通中的现金和商业银行存放在美联储的准备金,占比90%。

金融危机爆发后,美联储作为最后贷款人的角色,不仅动用了全部常规性货币政策,还创新了大量的非常规性货币政策工具,超越其监管范围向贝尔斯登之类的公司提供贷款,继而将这些机构的“有毒资产”即住房抵押贷款挪到自己的资产负债表上。

正是这些使得美联储沾上了是否背离最后贷款人角色的嫌疑。同时,美联储的资产负债表迅速膨胀并变得颇为复杂。

笔者结合美联储的资产负债表及其2010年12月1日公布的金融危机期间实施的3.3万亿美元紧急贷款计划的细节,大概可以梳理出美联储当时的工具创新以及资产收购行为,

一是2007年12月12日设立新的贴现窗口——定期拍卖工具(taf)。该工具为商业银行提供定期贷款,有人评价说这是美联储最近40年来最重要的金融创新。英国巴克莱银行为此工具最大借款者,累计2323亿美元。

二是资产支持商业票据货币市场共同基金流动工具(amlf),美联储以贴现率向储蓄机构和银行提供无追索权的贷款。美联储曾向瑞士ubs提供745亿美元,花旗银行327亿美元,巴克莱银行近100亿美元。

三是一级交易商信用工具(pdcf),向投行开放传统只向商业银行开放的贴现窗口,提供隔夜贷款。2008年9月雷曼兄弟倒闭后,高盛和摩根士丹利曾分别从美联储直接借款84次和212次,金额分别为180亿美元和近600亿美元。

四是美联储2008年10月7日创造了新的融资方式——商业票据信贷工具(cpff)。从符合条件的商业银行票据发行者处直接购买无担保和资产支持商业票据,向有资金需求的商业票据发行者直接融出资金。

如果说,在前两个创新工具上,美联储还是最后贷款人的角色,那么后面两个说明美联储开创了直接向企业贷款的先河,央行扮演了商业银行的角色。

如果有人认为后两个工具还属于最后贷款人范畴的延伸,那么美联储2008年9月19日起,从一级交易商手中购买“两房”债券和联邦住房贷款银行发行的联邦机构贴现票据等“有毒资产”,是一种慈善还是交易呢?

美联储官网数据显示,从2009年1月14日起,美联储的资产负债表开始出现抵押贷款支持债券(mbs)56.34亿美元,到2011年11月9日,mbs已经增长到8492.61亿元,所占美联储的资产比例也从0.27%上升到29.88%。mbs规模峰值出现在2010年7月14日,高达11285.6亿美元。

此外,2009年3月,美联储重启定期资产担保证券借贷机制(talf),以支持aaa级别的新证券借贷,接着启动抵押担保证券,进而启动市场上所冻结的存量证券。可以形象地说,美联储做着雷曼兄弟和aig类似的事,只不过杠杆更低、利率更高而已。

总之,美联储这一类的行为显然超越了最后贷款人的角色,成为了实质上的最后交易商。

欧洲、日本央行正步后尘

有意思的是,欧洲央行和日本央行似乎也正在步美联储的后尘,向最后交易商角色转变。

去年5月以来,在爱尔兰、希腊、意大利接连出现债券危机之时,欧洲央行接连买入上述国家的国债。欧洲央行11月21日公布的数据显示,欧洲央行共持有欧元区成员国国债1945亿欧元。

对于诸如希腊之类技术上已经违约的国家债券而言,不也是“有毒资产”吗?

而日本央行从2010年12月20日起,资产负债表中出现作为信托财产持有的指数关联交易所买卖基金,截至11月20日,该项资产市值为771.12万亿日元。此外,从2010年12月31日起,日本央行资产负债表中还出现了作为信托财产持有的日本房地产投资信托基金,截至11月20日,该项资产市值61.55万亿日元。

今年10月27日,日本央行货币政策委员会决议扩大信贷与资产收购计划至55万亿日元,收购政府国债及与股票和房地产相关的基金。

角色蜕变的冲击

当全球主要央行从最后贷款人蜕变为最后交易商之时,理论上,首先受到冲击的是央行的定位、职能乃至使命,也许这将引起中央银行学理论上的变革。

因为很难说央行从货币市场的拯救者到资本市场的交易者,这样的角色错位不荒诞。特别是购入“有毒资产”会不会导致央行因顾及自身利益而无法有效行使货币调控的职能呢?

其次,从实践角度而言,经济系统的均衡效应势必要求干预性政策择机退出,就像变色龙的颜色随着环境变化而变化那样。

2010年前后,随着经济趋于复苏,多国央行开始了宽松货币政策的退出进程。但美联储的最后交易商角色退出显然没这么简单。

美联储当初买入的国债可以等市场企稳后进行公开市场操作,成为未来影响利率的工具,如抛售证券吸收流动性从而推高联邦基金利率。

但卖出mbs有这么容易吗?目前8400多亿美元的mbs如何消化,恐将是美联储未来面临的难题。如果这些资产出现流动性风险时,是美联储的问题;倘若出现偿还性风险,那么就将成为美国财政部的麻烦。

2、有毒资产_最近的时政信息

国内外大事记

(2009年3月16日~5月15日)

国内

3月16日,商务部发布《境外投资管理办法》,大量下放核准权限,仅保留了商务部对少数重大境外投资的核准权限。

3月19日,新华社报道,教育部下发的《国家促进普通高校毕业生就业政策公告》,首次以公告形式公布了国家促进普通高校毕业生就业的政策。

3月24日,国务院召开的第二次廉政工作会议要求,从现在起到2010年底,各级党政机关一律不得新建办公楼,不得建设培训中心、宾馆、招待所等楼堂馆所。今年各级党政机关公务接待费用支出要在2008年基础上消减10%,车辆购置及运行费用要在近3年平均数基础上降低15%,因公出国(境)经费支出要在近3年平均数基础上压缩20%。

3月25日,新华社报道,最高人民法院发布《人民法院第三个五年改革纲要(2009-2013)》。(详见本期“读者点题”)

3月30日,新华社报道,教育部发布通知,要求从2009年开始,各地中小学新任教师的补充应全部采取公开招聘的办法,不得再以其他方式和途径自行聘用教师。

3月31日,中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,办法自5月1日起实施。(详见本期“经济”栏目)

4月2日,中国海军第二批护航编队从广东湛江起航,赴亚丁湾、索马里海域执行接替护航任务。(详见本期“军事”栏目)

4月6日,新华社受权发布《中共中央 国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》。(详见本期“时政”栏目)

4月13日,国务院新闻办公室发布《国家人权行动计划(2009-2010年)》。(详见本期“时政”栏目)

4月13日,中国政府网发布消息,国务院办公厅发布了关于进一步加强政府采购管理工作的意见。

4月23日,中国人民解放军海军在青岛举行庆祝人民海军成立60周年海上阅兵式。(详见本期“军事”栏目)

4月24日,十一届全国人大常委会第八次会议表决通过关于修改全国人大常委会议事规则的决定。这是我国最高国家权力机关首次修改议事规则。

4月26日,海协会会长陈云林与海基会董事长江丙坤在南京签署3项协议。(详见本期“时事报告”和“台港澳”栏目)

4月28日,庆祝“五一”国际劳动节暨保增长促发展劳动竞赛推进大会在人民大会堂举行。

4月28日,世卫组织总干事陈冯富珍女士致函邀请中华台北卫生署派员作为观察员出席第62届世界卫生大会,台湾方面已回函表示接受邀请。

4月29日,中国政府网刊登《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》。

5月1日,监察部、人力资源和社会保障部、国家统计局联合公布的《统计违法违纪行为处分规定》开始施行,这是我国第一部关于统计违法违纪行为处分方面的部门规章。

5月4日,国务院常务会议讨论并原则通过《关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见》。

5月4日,纪念五四运动90周年大会在人民大会堂举行。

5月5日,国务院常务会议强调,当前,防控甲型h1n1流感疫情处在关键时期。境外疫情已发展到20多个国家和地区,我国仍然面临传入风险,必须保持高度警惕,决不可掉以轻心。各地区各部门要按照中央的部署,继续毫不松懈地做好防控工作。(详见本期“时政”栏目)

5月12日,纪念四川汶川特大地震一周年活动在震中汶川县映秀镇举行。(详见本期“时政”栏目)

国际

3月17日,法国国民议会通过法国重返北约军事一体化机构的决定,结束该国自1966年以来仅保有政治成员身份而与北约“半脱离”的状态。

3月23日,美国财政部宣布将利用政府和私人部门资金,购买金融机构“有毒资产”,以促进信贷恢复流动。具体措施是设立一个“公共-私人投资项目”,政府出资750亿美元~1000亿美元,与私人投资一起收购5000亿美元的“有毒资产”。今后“有毒资产”购买额可能扩大到1万亿美元。

3月30日,第21次阿拉伯国家联盟(阿盟)首脑会议在卡塔尔首都多哈举行。

4月1日,阿尔巴尼亚和克罗地亚正式加入北约,从而使该组织成员国总数升至28个。

4月2日,二十国集团伦敦金融峰会在英国举行。(详见本期“时政”栏目)

4月3日~4日,北约峰会在德国和法国举行。

4月5日,朝鲜宣布成功发射“光明星2号”试验通信卫星。(详见本期“时政”栏目)

4月6日,意大利中部地区发生里氏5.8级地震。(详见本期“时政”栏目)

4月11日,因泰国反独裁民主联盟支持者围攻会场,原定在泰国帕塔亚举行的东盟系列峰会被迫取消。5月13日,泰国政府宣布东盟系列峰会推迟至10月下旬。

4月13日,美国总统奥巴马宣布解除对美国公民前往古巴探亲及向其在古巴亲属汇款的限制,并支持美国企业进入古巴电信网络和卫星广电服务市场,这标志着美国政府对古巴政策的重要转变。

4月17日~19日,第五届美洲国家首脑会议在特立尼达和多巴哥首都西班牙港举行。美国总统奥巴马表示美国将与拉美国家开启新的关系,而委内瑞拉总统查韦斯、尼加拉瓜总统奥尔特加和玻利维亚总统莫拉莱斯的讲话也有与美国改善关系之意。4月18日,查韦斯还宣布将恢复向美国派遣大使。

4月17日~19日,博鳌亚洲论坛2009年年会在海南博鳌举行。(详见本期“时政”栏目)

4月25日,世界卫生组织声明,发端于北美的甲型h1n1流感(前称人感染猪流感)疫情已构成“具有国际影响的公共卫生紧急事态”。(详见本期“时政”栏目)

4月30日,驻伊拉克英军正式结束其在伊南部城市巴士拉驻地的作战任务。自此,英军在伊拉克长达6年的军事行动宣告结束。

5月6日,美国总统奥巴马在华盛顿说,击败“基地”组织和塔利班武装是美国、阿富汗和巴基斯坦的共同目标,三国需要强化合作,共同应对恐怖组织和极端分子的威胁。

5月11日,第二次中英经济财金对话在英国伦敦举行。

3、有毒资产_2009年2月至5月的重要时事

2009年2月时事政治

国内

2月1日,新华社受权播发《中共中央 国务院关于2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》。(详见本期“时政”栏目)

2月1日,即日起我国将纺织品、服装出口退税率由14%提高到15%。

2月6日,国务院港澳事务办公室公布的《香港澳门记者在内地采访办法》指出,港澳记者来内地采访,需向中央人民政府驻香港特区联络办公室或中央人民政府驻澳门特区联络办公室领取由中华全国新闻工作者协会制发的港澳记者采访证。港澳记者在内地采访,需征得被采访单位和个人的同意。

2月10日,中国政府网公布《国务院关于做好当前经济形势下就业工作的通知》。(详见本期“高层信息”栏目)

2月10日~17日,国家主席胡锦涛对沙特阿拉伯、马里、塞内加尔、坦桑尼亚、毛里求斯进行了国事访问。(详见本期“时政”栏目)

2月17日,中俄“贷款换石油”谈判结束,中俄双方签署了长期原油贸易、中俄输油管道建设运营以及贷款协议。

2月18日~28日,第24届世界大学生冬季运动会在哈尔滨举行。(详见本期“文化体育”栏目)

2月24日,新华社报道,国资委发布《企业国有产权无偿划转工作指引》,以进一步规范央企国有产权无偿划转交易。

2月25日,国务院常务会议审议并原则通过有色金属产业和物流业调整振兴规划。(有关十大产业调整振兴规划的内容详见本期“时事报告”栏目)

2月25日~28日,在京举行的十一届全国人大常委会第七次会议,表决通过了食品安全法、刑法修正案(七)和修订后的保险法。(详见本期“政策法规”栏目)

2月26日,从大陆向台湾的邮政电子汇款业务开通。至此,海峡两岸正式实现了双向邮政电子汇兑。

国际

2月7日,马达加斯加首都塔那那利佛发生大规模流血冲突,总统卫队向试图进入总统府的示威群众开枪,导致300多人死伤。

2月7日,澳大利亚维多利亚州发生历史上最严重的山火灾害。截至2月22日,火灾已造成200多人死亡,近2000栋房屋被毁,直接经济损失达20亿澳元。

2月10日,俄罗斯废弃的“宇宙2251”军用通信卫星和美国铱卫星公司的“铱33”卫星在西伯利亚上空相撞。这是太空中首次发生完整的在轨卫星相撞事件。

2月13日,美国国会众参两院先后投票表决,最终批准了总额为7870亿美元的经济刺激计划。(详见本期“时事报告”栏目)

2月16日,法国国防部和英国军方先后证实,英国核潜艇“前卫”号和法国核潜艇“凯旋”号本月早些时候在大西洋发生相撞事故。由于双方在低速状态下相撞,没有发生核泄漏,也没有造成人员伤亡。

2月28日~3月1日,第14届东盟首脑会议在泰国海滨城市华欣举行。这是《东盟宪章》生效以来东盟国家领导人的首次聚会。

2009年3月时事政治

国内

3月1日,嫦娥一号在我国科技人员精确控制下,准确落于预定撞击点。这为今后我国空间探测器软着陆打下了基础。

3月2日,国务院新闻办公室发表《西藏民主改革50年》白皮书。

3月2日,国家减灾委、民政部发布消息,经国务院批准,自2009年起,每年5月12日为全国“防灾减灾日”。

3月3日~12日,全国政协十一届二次会议在京举行。(详见本期“两会专题”)

3月5日~13日,十一届全国人大二次会议在京举行。(详见本期“两会专题”)

3月16日,商务部发布《境外投资管理办法》,大量下放核准权限,仅保留了商务部对少数重大境外投资的核准权限。

3月19日,新华社报道,教育部下发的《国家促进普通高校毕业生就业政策公告》,首次以公告形式公布了国家促进普通高校毕业生就业的政策。

3月24日,国务院召开的第二次廉政工作会议要求,从现在起到2010年底,各级党政机关一律不得新建办公楼,不得建设培训中心、宾馆、招待所等楼堂馆所。今年各级党政机关公务接待费用支出要在2008年基础上消减10%,车辆购置及运行费用要在近3年平均数基础上降低15%,因公出国(境)经费支出要在近3年平均数基础上压缩20%。

3月25日,新华社报道,最高人民法院发布《人民法院第三个五年改革纲要(2009-2013)》。(详见本期“读者点题”)

3月30日,新华社报道,教育部发布通知,要求从2009年开始,各地中小学新任教师的补充应全部采取公开招聘的办法,不得再以其他方式和途径自行聘用教师。

3月31日,中国证监会发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》,办法自5月1日起实施。(详见本期“经济”栏目)

国际

3月2日,几内亚比绍总统若昂·贝尔纳多·维埃拉在比绍遇袭身亡。

3月5日,联合国大会主席布罗克曼表示,国际刑事法院向苏丹总统巴希尔发出逮捕令的行动是出于政治考虑,根本无助于苏丹和平进程。国际刑事法院3月4日以涉嫌在苏丹达尔富尔地区犯有战争罪和反人类罪为由,宣布正式对苏丹总统巴希尔发出逮捕令。

3月6日,摩洛哥宣布与伊朗断绝外交关系,以抗议其针对巴林王国主权发表的“不适当言论”。

3月5日~14日,“和平-09”多国海上联合军演在巴基斯坦卡拉奇举行。来自中国、美国、英国、法国、澳大利亚、日本、巴基斯坦、孟加拉国、马来西亚、科威特、尼日利亚、土耳其共12个国家的海军参演。演习包括港岸特种部队演练和海上实兵演习两部分。

3月11日,德国斯图加特市附近的一所中学发生恶性校园枪击案,造成包括凶手在内16人死亡。

3月14日,二十国集团财政部长与中央银行行长会议在英国闭幕并发表联合公报,同意采取一切必要措施恢复全球经济增长。

3月15日,美国“发现”号航天飞机从佛罗里达州肯尼迪航天中心发射升空。这是美国今年首次发射航天飞机。

3月17日,法国国民议会通过法国重返北约军事一体化机构的决定,结束该国自1966年以来仅保有政治成员身份而与北约“半脱离”的状态。

3月23日,美国财政部宣布将利用政府和私人部门资金,购买金融机构“有毒资产”,以促进信贷恢复流动。具体措施是设立一个“公共-私人投资项目”,政府出资750亿美元~1000亿美元,与私人投资一起收购5000亿美元的“有毒资产”。今后“有毒资产”购买额可能扩大到1万亿美元。

3月30日,第21次阿拉伯国家联盟(阿盟)首脑会议在卡塔尔首都多哈举行。

2009年4月时事政治

国内

4月2日,中国海军第二批护航编队从广东湛江起航,赴亚丁湾、索马里海域执行接替护航任务。(详见本期“军事”栏目)

4月6日,新华社受权发布《中共中央 国务院关于深化医药卫生体制改革的意见》。(详见本期“时政”栏目)

4月13日,国务院新闻办公室发布《国家人权行动计划(2009-2010年)》。(详见本期“时政”栏目)

4月13日,中国政府网发布消息,国务院办公厅发布了关于进一步加强政府采购管理工作的意见。

4月23日,中国人民解放军海军在青岛举行庆祝人民海军成立60周年海上阅兵式。(详见本期“军事”栏目)

4月24日,十一届全国人大常委会第八次会议表决通过关于修改全国人大常委会议事规则的决定。这是我国最高国家权力机关首次修改议事规则。

4月26日,海协会会长陈云林与海基会董事长江丙坤在南京签署3项协议。(详见本期“时事报告”和“台港澳”栏目)

4月28日,庆祝“五一”国际劳动节暨保增长促发展劳动竞赛推进大会在人民大会堂举行。

4月28日,世卫组织总干事陈冯富珍女士致函邀请中华台北卫生署派员作为观察员出席第62届世界卫生大会,台湾方面已回函表示接受邀请。

4月29日,中国政府网刊登《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》。

国际

4月1日,阿尔巴尼亚和克罗地亚正式加入北约,从而使该组织成员国总数升至28个。

4月2日,二十国集团伦敦金融峰会在英国举行。(详见本期“时政”栏目)

4月3日~4日,北约峰会在德国和法国举行。

4月5日,朝鲜宣布成功发射“光明星2号”试验通信卫星。(详见本期“时政”栏目)

4月6日,意大利中部地区发生里氏5.8级地震。(详见本期“时政”栏目)

4月11日,因泰国反独裁民主联盟支持者围攻会场,原定在泰国帕塔亚举行的东盟系列峰会被迫取消。5月13日,泰国政府宣布东盟系列峰会推迟至10月下旬。

4月13日,美国总统奥巴马宣布解除对美国公民前往古巴探亲及向其在古巴亲属汇款的限制,并支持美国企业进入古巴电信网络和卫星广电服务市场,这标志着美国政府对古巴政策的重要转变。

4月17日~19日,第五届美洲国家首脑会议在特立尼达和多巴哥首都西班牙港举行。美国总统奥巴马表示美国将与拉美国家开启新的关系,而委内瑞拉总统查韦斯、尼加拉瓜总统奥尔特加和玻利维亚总统莫拉莱斯的讲话也有与美国改善关系之意。4月18日,查韦斯还宣布将恢复向美国派遣大使。

4月17日~19日,博鳌亚洲论坛2009年年会在海南博鳌举行。(详见本期“时政”栏目)

4月25日,世界卫生组织声明,发端于北美的甲型h1n1流感(前称人感染猪流感)疫情已构成“具有国际影响的公共卫生紧急事态”。(详见本期“时政”栏目)

4月30日,驻伊拉克英军正式结束其在伊南部城市巴士拉驻地的作战任务。自此,英军在伊拉克长达6年的军事行动宣告结束。

2009年5月时事政治

国内

5月1日,监察部、人力资源和社会保障部、国家统计局联合公布的《统计违法违纪行为处分规定》开始施行,这是我国第一部关于统计违法违纪行为处分方面的部门规章。

5月4日,国务院常务会议讨论并原则通过《关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见》。

5月4日,纪念五四运动90周年大会在人民大会堂举行。

5月5日,国务院常务会议强调,当前,防控甲型h1n1流感疫情处在关键时期。境外疫情已发展到20多个国家和地区,我国仍然面临传入风险,必须保持高度警惕,决不可掉以轻心。各地区各部门要按照中央的部署,继续毫不松懈地做好防控工作。(详见本期“时政”栏目)

5月12日,纪念四川汶川特大地震一周年活动在震中汶川县映秀镇举行。(详见本期“时政”栏目)

国际

5月6日,美国总统奥巴马在华盛顿说,击败“基地”组织和塔利班武装是美国、阿富汗和巴基斯坦的共同目标,三国需要强化合作,共同应对恐怖组织和极端分子的威胁。

5月11日,第二次中英经济财金对话在英国伦敦举行。

4、有毒资产_有毒资产是何意

“有毒资产”损害基金业绩 作者:翁金汶 发布时间:2009-03-21 04:46 来源:中国证券报·中证网 尽管世界各大经济体已经加快推出救市措施的步伐以图刺激经济,但投资情绪在2月仍然相当负面,最新公布的经济数据没有明显改善,而且也没有任何证据显示目前令投资者坐立不安的经济情况会终结,国际共同基金市场今年2月份的表现也相当惨淡。 美股票基金全部亏损 奥巴马入主白宫以来,一直变坏的市场状况催促着这位新任美国总统推出大规模及进取的措施去拯救濒临崩溃的金融业。奥巴马政府亦对这个诉求有所回应,在上任不久的2月宣布推出两项纾困的措施。财长盖特纳于2月10日宣布推“资本辅助计划”(cap),该计划其实是“问题资产纾解计划”(tarp)的延续篇,重新定位后再决定余下资金如何调拨,为金融机构提供协助。另外,2月中旬美国国会已通过7870亿美元的刺激经济方案。 不过,自“问题资产纾解计划”推出以来,因为运作上的种种不足、行政混乱等原因,未能在市场上获得好评。而“资本辅助计划”虽然经过重新包装,然而详情欠奉,至2月底盖特纳向市场公开细节,但市场却认为计划所提出的“压力测试”对市场的最坏情况过分乐观、对银行资本水平要求的未够详尽,新计划未能解开市场忧累,美股继续向下,道指在2月曾触及12年来的低点。美国股票基金在所有晨星基金组别中排在下游位置,美国大型增长型股票基金组别在五个美股基金组别中表现最佳,2月下跌7.68%,而美国大型价值型股票基金则在当中表现最差,同期跌幅达11.75%。 欧洲银行业危在旦夕 由于经济数据欠佳,欧洲股票市场跌至2003年以来的低水平。2月初,英国央行宣布再次调低利率0.5%,至纪录低位的1%,至于欧洲央行,则决定维持利率于2%不变。除了减息,英国政府亦在2月底宣布推出“资产保障计划”,为银行的不良资产提供总共5000亿英镑的担保额,拯救奄奄一息的银行业。莱斯银行预警去年可能亏损100亿英镑,苏格兰皇家银行亦宣布去年亏损240亿英镑,两者皆需要英国政府出手相助。 欧洲央行2月份宣布维持利率不变令市场感到意外,欧洲的经济环境与世界其他地区一样阴霾密布,制造业生产放缓、市场信心极低、欧元区2008年第四季经济收缩,幅度为13年最大,加上市场忧虑中欧及东欧地区银行业崩溃危机,欧洲股票市场拾级而下。 无可否认,大部分投资者对经济前景缺乏信心,但英国政府愿意以迅速行动协助银行卸下“有毒资产”渡过难关,而且欧洲多国也果断地推行各种刺激经济措施,皆为欧洲经济带来一点支持,英国及欧洲股票基金表现略较美国股票基金为佳。在所有英国及欧洲股票基金组别中,英国小型股票基金表现相对较佳,2月份下跌3.92%,而欧洲大型价值型基金组别则录得9.71%跌幅,落后于其他欧洲股票基金组别。 亚洲股票市场两极化 亚洲方面,中国内地、台湾地区、及大中华股票基金在众多基金组别中脱颖而出。推行刺激经济措施所带来的正面影响及相对稳的内部需求应记一功,大中华股票市场在2月表现颇佳,大中华股票基金组别回报下跌1.42%,中国股票基金跌1.96%,台股基金甚至录得升幅,台湾中小型股票基金及大型股票基金分别赚3.45%及2.82%。 日本及韩国却惨遭“滑铁卢”,日本公布2008年第四季经济按季萎缩3.3%,另一方面,韩国在面对经济下滑及出口放缓之余,还要承受韩元大幅贬值所带来的冲击。日本大型股票基金及日本中小型股票基金2月平均损失12.67%及13.77%,韩国股票基金单月下跌15.29%,成为2月份表现最差的基金组别。 商品走势重回正轨 在经济衰退的时候,投资者偏向减低投资组合的风险,将资产分布转移至持有较多固定收入资产类别,债券基金再次证明其抗跌力的存在价值,尤其是政府债券基金。美元政府债券基金及欧元政府债券基金2月轻微下跌0.1%及0.39%,英镑政府债券表现更佳,微升0.2%。 商品弱势则暂告一段落,贵金属包括黄金及银等在2月重拾升轨,贵金属股票基金报升1.18%。油价则重上40美元一桶水平,支持俄罗斯股票基金的升势。俄罗斯经济依重出口石油,油价反弹对俄罗斯经济有利,俄罗斯股票基金在2月取得4.33%回报,成为表现最佳的基金组别。

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